本周沪深两市融资余额连续第七周攀升，截至周五收盘，两市融资融券余额合计突破1.9万亿元，创下近三年新高。其中，配资渠道的隐形杠杆资金成为推升部分个股成交量的重要力量。记者从业内多家配资平台获悉，自三季度以来，新增配资开户量环比增长超过45%，单笔平均配资额度从去年的80万元跃升至150万元，资金流向高度集中于光伏、储能与锂电材料板块。
以新能源材料龙头赣锋锂业为例，该股在过去52个交易日内从每股42.6元飙升至119.3元，累计涨幅达180.2%，期间多次出现单日换手率超过12%的异动。交易所龙虎榜数据显示，该股近一个月内五次上榜，买入席位中频繁出现疑似配资账户的集中交易痕迹，单笔委托金额在300万元至800万元之间的订单占比高达37%。一位不愿具名的私募基金经理向记者透露，部分配资公司提供最高10倍杠杆，并允许客户通过分仓软件拆解为多个子账户操作，以此规避单账户持仓监控。
与此同时，监管层对杠杆资金的警惕明显升温。证监会本周三晚间发布风险提示，要求各券商严查场外配资接口，并通报了近期查处的三起典型违规案例，涉及某配资平台通过非法爬虫技术抓取客户交易数据、诱导投资者使用虚拟账户参与新股申购等行为。受此消息影响，周四早盘赣锋锂业一度急挫6.8%，但午后在大量买盘承接下收复大半跌幅，最终收跌2.1%，成交额放大至218亿元，为近期天量水平。
市场分析人士指出，配资资金对高波动品种的偏好正在加剧板块轮动速度。本周另一大热点为氢能概念，亿华通、雪人股份等个股在配资推动下连续三个交易日涨停，其中亿华通周涨幅达64%，其融资余额单周激增9.7亿元，增速为全市场第二。值得注意的是，部分配资平台开始向投资者推荐“打板策略”，即利用杠杆资金在涨停板打开瞬间迅速加仓，试图复制游资的短线暴利模式，这一行为已引起沪深交易所的专项数据监控。
从宏观流动性环境看，央行本周公开市场操作净投放2800亿元，隔夜Shibor利率下行至1.42%，宽松的资金面为杠杆交易提供了温床。不过，多位券商合规负责人向记者表示，当前配资利率已从年初的月息1.2%攀升至1.8%，部分激进平台甚至开出2.5%的月息，资金成本上升可能抑制后续加杠杆意愿。一位从事配资中介服务五年的资深人士则透露，其平台本周新增大客户中，已有两位来自传统房地产行业的资金方，他们计划将闲置资金投入配资市场，目标年化收益超过40%。
个股层面，除新能源主线外，AI算力硬件板块也出现配资身影。中际旭创本周获融资净买入12.6亿元，其股价在周五创出历史新高，盘中最高触及每股286元。但该股尾盘突然跳水，最终收跌3.4%，振幅高达15.8%，疑似有配资账户集中平仓所致。盘后公布的龙虎榜显示，卖方前五席位合计卖出金额达46亿元，其中三个席位近三个月从未出现在该股龙虎榜上，显示新进杠杆资金正在快速撤离。
面对如此火热的配资交易，多家券商已收紧风控标准。某头部券商营业部负责人向记者展示其内部通知，要求对单日买入金额超过500万元且未开通融资融券业务的个人账户进行人工复核，重点排查是否关联外部配资平台。与此同时，部分银行也暂停了对配资公司对公账户的结算服务，迫使一些小型配资平台转向加密货币或数字人民币通道进行资金划转，这给监管溯源带来新挑战。
展望下周，市场普遍关注即将公布的11月制造业PMI数据，若数据超预期，可能进一步刺激周期股与新能源板块的杠杆资金活跃度。但多位业内人士也提醒，当前部分个股的融资余额已占流通市值比例超过8%，一旦出现利空消息，高杠杆账户可能引发踩踏式连锁平仓。记者统计发现，在最近一次2019年4月的配资清理行动中，创业板指在两周内回撤了11.7%，而当前创业板指的融资余额水平已接近当时峰值的九成。历史经验虽不能完全复制，但杠杆资金的双刃剑效应始终是市场不可忽视的变量。
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