今日沪深两市再度上演极端分化行情，沪指早盘冲高回落，午后在权重股护盘下勉强收涨0.3%，但创业板指重挫4.2%，两市超300只个股跌停。盘面最剧烈的波动来自高杠杆融资账户，多家券商在上午10点30分同步发布公告，将部分高波动标的的融资保证金比例从100%直接上调至150%，这一罕见动作直接触发场内10倍杠杆产品的集中平仓链。
据交易所盘后数据显示，今日融资余额单日骤降286亿元，创下近三年最大单日降幅。其中，前期热炒的算力租赁、固态电池、低空经济三大题材板块成为重灾区，多只个股在午后半小时内从翻红直接砸至跌停板，分时成交明细显示大量单笔挂单在5000手以上的市价卖单连续涌出，明显带有程序化强平特征。某头部券商营业部负责人向记者透露，其所在营业部今日处理了超过40笔触及平仓线的融资账户，单笔最大亏损金额达2170万元，该客户采用10倍杠杆满仓单一个股，其持仓在连续三个交易日跌停后已无法追加担保物。
监管层对此反应迅速，证监会盘中罕见发布答记者问，明确表示将严查场外配资和变相杠杆交易，并点名部分互联网平台通过“收益互换+信托通道”变相提供10倍杠杆炒股服务。受此消息影响，午后多家涉及场外衍生品业务的金融科技公司股价闪崩，其中某头部互金平台一度跌逾15%，尾盘虽有所回升，仍收跌9.8%。与此同时，银行间市场资金面明显收紧，隔夜质押式回购利率上行42个基点至2.87%，显示部分机构在紧急回补流动性。
从个股层面看，本轮杠杆踩踏的导火索源于一只名为“华辰精工”的次新股。该股上市以来连续12个交易日涨停，期间融资余额从3.2亿元暴增至41.7亿元，融资买入占比高达成交额的38%。今日早盘该股高开5%后迅速跳水，在10点17分第一次触及跌停，随后撬板资金试图反攻，但仅维持不到20分钟即再度封死跌停。盘后龙虎榜显示，卖一席位为知名游资常用营业部，卖出金额达6.8亿元，而买一机构专用席位仅买入4200万元，多空力量悬殊可见一斑。
专业机构人士指出，10倍杠杆在当前市场环境下的风险远高于2024年同类产品。彼时市场整体波动率较低，个股日均振幅普遍在3%以内，杠杆资金尚可通过高频交易控制回撤。但当下A股受地缘政治摩擦、大宗商品价格剧烈波动以及量化资金高频收割三重影响，个股日内振幅经常达到8%以上，10倍杠杆在极端行情下连一个小时的下跌都难以承受。某私募基金经理在收盘后撰写的内部纪要中直言，今日全市场至少发生了1200笔以上融资强平，涉及资金规模超过180亿元，这还只是场内两融数据，场外配资的实际规模可能翻倍。
值得关注的是，今日午后部分银行股和公用事业股逆势走强，长江电力、农业银行等低波动标的获得资金净流入，显示部分杠杆资金正在主动从高弹性品种向防御性品种迁移。但这种迁移本身也加剧了市场分化，上证50指数逆势上涨1.2%，而中证2000指数暴跌5.1%，大小盘指数的剪刀差创下历史极值。有量化研究员通过回测发现，当前市场环境下，10倍杠杆策略的胜率已从2025年中的68%骤降至19%，而最大回撤概率则从31%飙升至94%，几乎等同于押注单边行情。
截至收盘，两市成交额放大至1.97万亿元，较昨日增加3400亿元，放量下跌的格局暗示恐慌情绪仍在释放。多家券商已在盘后宣布，自明日开盘起将全部标的的融资保证金比例统一上调至120%，并暂停接受新增10倍杠杆产品申请。业内资深人士认为，此次杠杆清盘潮可能尚未结束，若明日沪深指数再跌2%，预计还将有超过600亿元的融资盘面临强平压力。对于仍在场内使用高杠杆的投资者，当前唯一的理性选择是主动降低仓位，等待波动率回落至正常区间后再考虑重新介入。
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